（原标题：好意思联储“鹰派”暂停背后：CPI降温暗藏匿忧，降息旅途悬念重重）

21世纪经济报说念记者吴斌 上海报说念  尽管5月CPI数据低于预期，但好意思联储无意展现了一副鹰派状貌。

当地时辰6月12日，好意思联储公布利率决议，将利率缱绻区间防守在5.25%～5.50%不变，备受关心的点阵图预测本年仅降息一次。在利率决议后的新闻发布会上，好意思联储主席鲍威尔强调，好意思联储仍高度关心通胀风险，本年迄今并未对通胀有更大的信心，降息的条目尚不具备，新的预测响应了方案者对通胀远景的保守概念。

需要贯注的是，好意思联储还将中性利率的预估从2.6%上调至2.8%，觉得需要给经济施加更多放置能力打赢抗通胀之战。

与此变成昭彰对比的是，抗通胀之战并不乏好讯息。好意思国5月CPI无意捏平，汽油和其他商品价钱下降对消了租房本钱上升，5月中枢通胀压力也昭着放松。不外，通胀率仍然相对偏高，距离2%的缱绻仍有一段距离。

从种种迹象来看，好意思联储在此前屡次预测“翻车”后似乎正变得愈加严慎。淌若对通胀地方误判，降息过早可能会在改日付出更大代价。

警惕再通胀风险

在好意思联储公布利率决议前，最新通胀数据可谓是“亢旱逢甘露”，确切悉数华尔街投行皆高估了5月通胀数据。

好意思国劳工部数据流露，5月CPI环比捏平，为2022年7月以来最弱，低于预估值0.1%；5月CPI同比高涨3.3%，也低于预估值3.4%。与此同期，5月中枢CPI环比上升0.2%，为昨年10月以来最小增幅；5月中枢CPI同比增长3.4%，为2021年4月以来最小增幅。

需要贯注的是，5月中枢服务通胀环比昭着放缓，较4月基本捏平，为2021年9月以来最弱。受运载服务本钱下落带动，好意思联储关心的超等中枢通胀也有所降温，环比下落0.05%，为2021年9月以来初次下落，但同比增速仍高于5%。

合法证券首席经济学家、照应所副长处芦哲对21世纪经济报说念记者线路，好意思国5月CPI与中枢CPI全面逊于预期，结构上，高波动的机票与黏性较强的车险无意转跌是本次CPI逊于预期的主要推手。上前看，淌若以环比增长0.2%的旅途外推，CPI同比增速将会下破3%，中枢CPI同比增速年内在3.5%近邻轰动。

一季度通胀走高还绝难一见在目，接下来通胀或仍有反弹风险。芦哲线路，鉴于居住通胀滞后房价16个月的关系，居住通胀或在9月触底反弹，重复四季度时时较低的基数，2024年第四季度或存在一定的再通胀压力，面前市集往返的全年2次降息预期仍面对压缩风险。

此外，还需要关心好意思国大选恶果可能带来的二次通胀风险。芦哲分析称，当下好意思国通胀降温的幅度是和缓的，通胀有用下破3%仍有难度。淌若特朗普胜选，可能出现加征关税、放置侨民、饱读舞制造业投资等战术，重复面前脆弱的供应链、频发的地缘政事风险，或组成二次通胀的充分条目。

尚渤投资惩处投资组合司理Lon Erickson对21世纪经济报说念记者线路，好意思联储无疑接待通胀数据放缓的讯息，但单一月份的数据难以篡改利率点阵图及全体成员的概念，需看到多个月份的数据复古中枢通胀正朝2%的缱绻逼近。

降息需要更多信心

鉴于仍未获取降息所需的信心，好意思联储对改日的利率旅途格外严慎。

好意思联储6月点阵图中值面前预测2024年将仅降息一次，比拟3月点阵图的预测减少了两次，以致有四位好意思联储官员复古年内不降息。好意思联储对2025年年底利率的中位数预期从3.9%升至4.1%，同期将中性利率预期从2.6%擢升至2.8%。

芦哲觉得，6月会议强化了本年最多只降息一次的可能性，中性利率的上调也意味着好意思债利率的下行空间更有限。好意思国大选前，降息预期仍将防守宽幅轰动，第四季度面对进一设施降的风险。

在经济预测节录中，好意思联储将2024年中枢PCE通胀预期从2.6%上调至2.8%，同期将2025年的预期从2.2%上调至2.3%，2026年2%的预期莫得篡改。此外，好意思联储将光线年和更恒久的休闲率预期小幅上调0.1个百分点，GDP增速预期防守不变。

FHN Financial首席经济学家Chris Low觉得，当今对降息过于高亢还为时过早。最新发布的5月CPI是一个好讯息，但6月点阵图所暗意的鹰派态度领导咱们，在好意思联储安稳降息之前，需要看到更多像5月CPI那样的讲述。

官方层面，在谈到5月通胀数据时，鲍威尔线路，5月CPI是个特别，增强了咱们的信心，但但愿改日有更多相同的数据。

在芦哲看来，第四季度降息存在两个难点。一是四季度两次议息会议皆在大选恶果公布后，淌若特朗普当选，好意思联储很难进行降息；二是第四季度较低的基数与能够率反弹的居住通胀或带来小幅的再通胀压力，压缩好意思联储降息的充分条目。因此，淌若6～8月的经济数据能增强好意思联储对去通胀的信心，则9月是最好的降息窗口。不外，淌若9月未降息且拜登连任，跟着经济的简陋下行，也并不摈斥第四季度降息的可能性。

降息旅途悬念重重

合座来看，面前好意思联储方案仍在罢免数据依赖步地，并未就开启降息的时点予以更多联结。

“淌若经济保捏踏实且通胀捏续，咱们准备在符合的情况下防守利率不变。淌若处事情状出现了超预期的疲软惬心，好意思联储已作念好冒失准备，将逐次会议作念出方案，并未答应进行特定的降息旅途。”鲍威尔如是强调。

面前好意思联储和市集的预期仍有不对。尽管好意思联储预测本年只会有一次降息，但市集仍觉得点阵图过于激进，觉得本年降息两次仍有可能，最早9月就会降息。

联信银行首席经济学家Bill Adams线路，悉数地区联储主席在点阵图中皆有一个点，但唯有少数东说念主有投票权。无数投票来自好意思联储理事，他们经常更容易领受降息思法，他们可能偏向于觉得，年底前降息两次可能是最合适的。

接下来好意思联储仍存在9月开动降息的可能性。凯投宏不雅觉得，面前还莫得任何迹象胜利摈斥9月份降息的可能性，这澈底取决于数据。淌若处事增长再次放缓，5月份的通胀数据被评释注解是新一轮通胀降温趋势的开动，那么最有可能的恶果也曾本年两次降息。

瑞士宝盛首席经济学家David Kohl对21世纪经济报说念记者线路，好意思国最新的通胀数据无意出现降温，这是市集乐见的，增强了好意思联储或将在9月会议上降息的信心，9月后预测好意思联储将按下暂停键，并将在12月再次降息，冒失劳能源市集降和缓通胀放缓。2025年好意思联储可能冉冉裁汰利率，进行三次降息。

不外，也有机构和好意思联储捏相同不雅点，觉得本年降息一次更有可能。巴克莱预测，在改日几个月通胀和经济冉冉放缓的情境下，本年好意思联储只会降息一次，最早可能在9月份进行，淌若接下来的通胀超出预期，初次降息时辰将推迟到12月。2025年好意思联储或将降息四次。

但无论若何，淌若本年只降息一次，来岁的降息空间也会有所加多。Erickson分析称，点阵图中位数预测2024年仅有一次降息，低于先前的三次，也低于市集预期的两次。关连词，2024年合座降息次数从之前的三次加多到四次。总的来说，改日18个月内仍有五次降息。

从这个角度看欧洲杯体育，好意思联储开动降息的时点随机并莫得那么蹙迫。正如鲍威尔所言，初次降息对经济是有影响的，需要审慎行事，面前还莫得到公布降息日历的阶段。但从长期来看，更蹙迫的是悉数这个词利率旅途，而不单是是初次降息的时辰。